（报告出品方/作者：民生证券，李阳）

1、有机硅性能拆解：耐候性、抗老化性优异

密封胶是指随密封面形状而变形、不易流淌、有一定粘结性的密封材料，用来填充构形间隙，以起到密封作用。密封胶产品种类、型号较多，以其主体成分聚合物类别划分，可分为有硅酮聚合物类、橡胶类、丙烯酸类、聚氨酯类、聚硫类等。

有机硅，即有机硅化合物，是指含有Si-C键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物，习惯上也常把那些通过氧、硫、氮等使有机基与硅原子相连接的化合物当作有机硅化合物。其中，以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架组成的聚硅氧烷，是有机硅化合物中占比最高、应用最广的一类，约占总用量90%以上。有机硅产品基本结构单元由硅-氧链节构成，侧链则通过硅原子与其他各种有机基团相连。

与其他材料相比，有机硅产品关键性能包括：耐温性，使用温度范围大。有机硅产品主链结构为硅-氧键，硅-氧键键能为千卡/克分子，而碳碳键键能为82.6千卡/克分子，因此有机硅产品热稳定性高，高温下分子化学键不断裂、不分解。此外，有机硅耐低温，使用温度范围大于其他材料。耐候性优异，使用寿命长。大气中的臭氧对高分子材料破坏力极强，能使其发生氧化降解，从而失去使用价值，尤其是对于含有双键的橡胶材料。有机硅产品主链结构为硅-氧键，无双键存在，因而不易被紫外光和臭氧所分解，天然环境下运用寿命可达几十年。电器绝缘性能：有机硅产品介电损耗、耐电压、表面电阻系数等性能优于大部分绝缘材料，可作为稳定的电绝缘材料应用于电子电气工业。生理惰性：聚硅氧烷类化合物是已知最无活性的化合物之一，与动物体无排异反应，乳房假体、人工鼻梁、隐形眼镜等领域均使用硅橡胶。

有机硅密封胶具备优异的耐候性和抗老化性能，在使用年限长、需长时间暴露于室外环境的领域里，具备明显优势，典型如幕墙、光伏等场景。

2、万能胶：百花齐放，增量赛道与国产替代“共舞”

有机硅密封胶可分为建筑胶、工业胶两类，建筑行业一直是我国有机硅密封胶最大的消费领域，根据《建筑用硅酮密封胶现状与发展前景》，年占比约58%；工业胶主要应用在光伏、电子电器、汽车、电力等领域。

2.1、建筑胶：目前仍是最大的应用领域

市场空间：我们通过“自上而下”和“自下而上”两个角度测算建筑胶年市场空间，即通过①《建筑用硅酮密封胶现状与发展前景》+②上市公司硅宝科技官方数据（营收+市占率，测算行业空间）两个维度，交叉印证来测算。经测算，年我国建筑胶市场空间约亿元。

①自上而下测算：年我国建筑胶空间约亿元。根据《建筑用硅酮密封胶现状与发展前景》，年我国室温硫化硅橡胶行业市场规模约亿元，其中建筑用有机硅密封胶消费量占比约为58%，即年建筑领域有机硅密封胶市场空间在亿元；②自下而上测算：年我国建筑胶市场空间约亿元。根据硅宝科技年度报告，硅宝科技建筑胶产品年收入10.86亿元，公司在年12月28日投资者互动平台上官方回复，年度公司建筑胶产品市占率约8%，由此测算，对应亿元市场空间。综上，我们取两种测算方法结果均值，即年我国建筑胶市场空间约亿元。

下游应用领域及占比：年我国建筑领域有机硅密封胶消费结构为，建筑幕墙43.7%，门窗密封和装饰装修35.8%，中空玻璃加工20.5%。

年9月，国标《硅酮和改性硅酮建筑密封胶》发布，年8月开始正式实施。以建筑胶为例，性能指标一览：国标中硅酮建筑胶理化性能指标有表干时间（暴露在大气环境里的固化时间）、挤出性（单位时间内挤出量）、弹性恢复度、定伸粘结性（密封剂与被粘基材表面作垂直方向拉伸时的粘接性）、浸水后定伸粘结性等；包装采用支装或桶装，产品为非危险品运输，自生产之日起保质期不低于6个月。

建筑幕墙：常用于2种应用场景：1）幕墙玻璃与背衬铝合金框架间唯一的连接和传递荷载，2）隐框玻璃幕墙的玻璃或其它材料接缝处填缝，抵挡风雨入侵。玻璃幕墙设计年限一般为25-30年，但其中结构胶及密封胶质保期不及幕墙设计年限，部分劣质胶1-2年内就会局部出现问题，一旦胶失效，容易发生玻璃脱落，造成严重安全事故。因此，建筑幕墙领域对密封胶的品质要求较高。中空玻璃：中空玻璃玻璃密封胶系统必须采用双道密封，用首道密封胶防止水汽进犯，用第二道玻璃密封胶保持结构稳定性，其中首道胶多用丁基胶，第二道胶多用有机硅胶。

装饰装修：消费升级带动装饰装修行业提档升级，高端装饰建材用胶量增加。装配式建筑渗透率提高：年我国新开工装配式建筑面积7.4亿平，同比+·8%，占新建建筑面积比例达24.5%。年2月住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，规划年装配式建筑占城镇新建建筑比例达到30%。装配式建筑中墙体与板材的接缝用胶需求加大。

行业竞争格局：上文测算年建筑胶市场空间约亿元，建筑胶主要应用于竣工环节，年竣工面积同比+11.2%，假设年建筑胶市场增速与竣工面积增速相同，则年建筑胶市场空间约亿元。年硅宝科技建筑胶营收17.7亿，市占率为10.3%；集泰股份建筑胶收入9.47亿，市占率5.5%；未上市的大型企业还包括白云（广州）、之江（杭州）等。建筑胶的竞争格局可类比消费建材。投资壁垒低、运输半径较长，吸引行业众多参与者，中低端偏价格竞争，近两年环保、资金链等问题同样导致中小企业加快退出。而高端领域功能属性更强、品牌化突出，市场需求、格局相对稳定。

消费类建材各子行业中，有机硅运费占比偏低。年硅宝科技、回天新材、集泰股份运费/营业收入分别为2.59%、2.89%、2.65%，其中回天新材以新能源业务为主，因此有机硅建筑胶企业运费占营收比重在2.5-2.7%之间；除公元股份、坚朗五金外，消费建材其他子行业公司运输费用占比均高于有机硅建筑胶。

建材品种质量大、售价低、运输成本高，普遍受制于运输半径，需全国化布局才可兼顾生产成本与运输成本。而有机硅建筑胶单价远高于其他消费建材品种（除伟星新材），年硅宝科技、集泰股份单吨售价（均包含除建筑胶以外的其他品种）分别为、元/吨。因运费占比较高，有机硅密封胶受制于运输半径不明显，以硅宝为例，除安徽硅宝（生产硅烷偶联剂子公司）外，硅宝其余生产基地均集中在四川省，但建筑胶产品可远销全国。年硅宝华东、中南区域收入占比分别为32%、25%，占比均超过大本营西南区域（22%）。

参考年有机硅企业项目投资情况，单吨产能对应投资额均值约为0.66万元，资产投入规模较低，行业进入壁垒较为有限。

2.2、光伏胶：空间持续扩容

市场空间：根据观研天下机构数据，年全球光伏GW新增装机量，根据硅宝科技年10月在投资者公告的官方回复，1GW光伏装机量对应-吨胶用量，则GW新增光伏装机量对应20.4-25.5万吨光伏胶用量，按光伏胶单价2-2.5万元/吨计算，年光伏胶市场空间约40.8-63.75亿元。

中长期行业增速展望：假设光伏胶增速同光伏行业扩容增速，单GW用量不变，根据CPIA机构测算，年全球光伏GW新增装机量，中性情景下（取CPIA乐观和悲观情景假设均值）年全球新增装机为GW，-年全球光伏新增装机量CAGR预计为15.3%，乐观测算假设年光伏胶市场空间63.75亿元，年光伏胶市场空间有望达到亿元。光伏胶竞争格局：年回天新材光伏胶市占率约45%；未上市的大企业还有北京天山（年被美国富乐收购）、江苏创景（为西卡收购）等。

应用场景：光伏组件胶：太阳能电池组装配过程中，在装框（铝框边框）和安装接线盒（接线盒跟背板之间）两个步骤需涂覆有机硅密封胶，起粘接、密封、绝缘作用，保证组件和电池片寿命；此外，接线盒灌封可采用有机硅密封胶，利用其将接线盒浇注成一个整体，有机硅密封胶具有优异的电绝缘和导热性能，保证旁路二极管散热。BIPV胶：相较传统的机械固定方式，采用结构胶将光伏组件与建筑主体粘结固定更稳定可靠，且设计灵活。BIPV结构胶需拥有良好施工性能+优异的物理机械性能+良好的耐老化性能，硅酮类结构胶能在户外长期使用，与建筑同寿命，是BIPV结构粘结的最佳选择。

2.3、动力电池胶：国产替代趋势，电池技术迭代创造机遇

动力电池领域胶粘剂作用：除传统的固定、粘接、密封等性能外，还可为动力电池提供导热、绝缘等功能。胶粘剂可提高PACK能量密度、降低PACK成本，减少装配工序。动力电池胶应用场景：主要应用在电池电芯粘接固定、BMS三防保护、焊点保护、导热灌封等。

动力电池胶分类：按胶种可分为有机硅、环氧、聚氨酯、丙烯酸等；按应用功能可分为导热胶、结构胶、密封胶，导热胶将电芯工作时产生的热量导出到外部散热部件，实现热管理的部分功能作用，兼顾结构粘接要求，具有较强技术壁垒、认证壁垒、资金壁垒等。行业中长期展望：新能源车渗透率迅速提升。年新能源车销量达万辆，同比+%，渗透率为16.4%，较年提升9.6个百分点；H1我国新能源汽车销量为万辆，同比+%，渗透率达21.6%，销量持续高景气。

受益新能源车产业链国产替代。我们预计当前国产动力电池胶渗透率较低，主要市场份额仍在外资手中。相较传统燃油车，我国新能源汽车产业链上下游有效贯通、核心技术基本实现自主可控，产业总体发展水平处于国际前列，国产替代速度将明显快于传统燃油车。电池技术更新迭代提供市场空间增量。6月中下旬宁德时代发布CTP3.0麒麟电池。CTP（celltopack）结构指，动力电池包由电芯直接组装到PACK壳体中，可大幅减少中间模组部件、减轻电池包质量。CTP结构需大量使用胶粘剂来连接固定电芯，单车胶用量预计将大幅提升。

2.4、电子胶：以技术为基石

电子胶主要用于电子电器元器件的粘接、密封、灌封、涂覆、结构粘接、共行覆膜和SMT贴片。主要胶类有，有机硅胶、干胶、UV胶、环氧胶等。

灌封胶是将有机硅、聚氨酯、环氧树脂胶用设备或手工方式灌入电子元件内，在常温或加热条件下固化成为性能优异的热固性高分子绝缘材料。主要作用：（1）强化电子器件整体性，提高对外来冲击、震动的抵抗力；（2）提高内部元件与线路间的绝缘性，器件小型化、轻量化；（3）避免元件、线路直接暴露，改善防水、防尘、防潮性能；（4）传热导热。有机硅灌封胶优点可应用于恶劣环境下工作以及高端精密/敏感电子器件，如汽车安定器、车载电脑ECU等。

2.5、汽车胶：用胶点、用胶品类多

除动力电池用胶外，汽车上其他用胶点：按照在汽车制造过程中所涉及的工作部件和功能划分，可以将汽车胶分为焊装工艺用胶、涂装工艺用胶、内饰件用胶、装配件用胶、特殊工艺用胶五大类。

汽车胶几乎涵盖所有类型胶粘剂，各应用部位使用胶粘剂类型如下：（1）风挡玻璃、天窗及侧窗：聚氨酯密封胶；（2）电焊及其焊缝：环氧树脂胶、PVC树脂胶；（3）发动机油底壳、变速箱：有机硅密封胶；（4）汽车点火线圈：环氧树脂胶；（5）HID车灯电路模块：有机硅密封胶；（6）车灯玻璃：有机硅密封胶；（7）各部件螺纹锁固：厌氧胶。有机硅密封胶因其优异的耐候性，在汽车上主要应用于车灯玻璃、发动机油底壳、变速箱等，直接暴露在空气中、需经受风吹日晒雨淋的应用场景。

2.6、风电胶：环氧结构胶为主流

风电胶分类：风电用结构胶可分为环氧结构胶、聚氨酯结构胶及乙烯基结构胶等，其中环氧结构胶是风电市场主流产品。风电胶应用场景：风电用环氧结构胶主要用于风电叶片上壳体和下壳体的粘接，由于风电叶片体积大+所处环境较为苛刻，结构胶需保证风电叶片使用寿命，同时还需具备稳定的机械性能、力学性能等，以避免风电叶片在使用过程中出现开裂、脱落等现象。认证壁垒：风电用结构胶需通过德国劳氏船级社（GL）认证，方应用于风电叶片制造中。竞争格局：截至年7月，康达新材风电叶片结构胶产品市占率超60%，康达应用于风电叶片行业产品有风电叶片用结构胶、风电叶片用环氧灌注树脂等。康达新材风电环氧结构胶环评产能为吨。

2.7、其他潜在应用领域

2.7.1、硅烷偶联剂

硅烷偶联剂主要有以下三种用途：表面处理：改善玻纤和树脂的粘合性能，提高玻纤增强复合材料的强度、电气、抗水、耐候性等性能。填充塑料：改善填料在树脂中的分散性及粘合力，增强无机填料与树脂之间相容性，提高填充塑料的机械、电学和耐气候等性能。粘接剂：在光伏EVA胶膜内加入有机硅烷偶联剂，该组份能与EVA发生化学反应，并和玻璃发生化学键合，把玻璃和EVA拉在一起，产生持久粘合。

2.7.2、锂电负极粘合剂

粘合剂在负极材料中起重要辅助功能：正负极活性物质并没有粘附性，无法制成用于制备锂离子电池的极片，所以必须要先混合成浆料，再涂布到用于汇流的集流体金属箔上。粘合剂就是将各种电极活性物质、导电剂等混合制成浆料，并紧密粘接到集流体上。特殊环境要求：粘结剂与负极材料一起长期浸泡在电解液中，要求在电解液中不溶胀或溶胀系数小；长期位于高电位（正极粘合剂）或低电位（负极粘合剂）条件下，要求在化学稳定性和电化学稳定性好，在储存和循环的过程中不反应、不变质；电极活性物质在嵌脱锂过程中的体积变化，要求粘结性能好、抗拉强度高、柔性好、杨氏模量低。

早期负极粘结剂采用油系粘结剂如PVDF，但采用油系粘结剂电池内级化严重，而水系没有这个弊端，且安全、环保、成本更低，现在多采用水系粘结剂作为负极粘结剂，材料包括CMC、SBR、PAA等。

3、工业胶认证壁垒高，成本端压力缓解

3.1、有机硅密封胶及硅烷偶联剂工艺流程

3.1.1、有机硅密封胶

以单组分有机硅密封胶为例，采用高速分散机或螺杆混合脱水、在线冷却、分散机、螺杆或静态机混合制胶、自动分装包装的全自动连续化生产工艺。①按各种原料参数，将胶、硅油从原料储罐中取料，通过输送泵和管道连续输送到高速分散机和螺杆机，计量后加入高速分散机和螺杆机；②液料与填料在高速分散机和螺杆机中搅拌混合均匀，在螺杆机中后部设置真空脱水装置以脱除原料中水分；③脱水后的物料经管道送往冷凝器冷却降温，再送入静态机、螺杆机中。同时按配方从原料储罐中依次连续泵入色浆、偶联剂、催化剂、交联剂、固化剂等，使胶与固化剂、交联剂充分反应；④在螺杆机末端设置真空脱气装置，出料经管道挤入自动分装机，自动灌装成指定容量，经自动装箱机将产品、合格证等装入纸箱中，再经自动封箱机封箱后由自动码垛机堆码后入库。

硅宝科技有机硅密封胶生产过程通过WinCC上位管理系统、电气控制系统和仪器仪表自动监视管理原料输送系统、自动控制给料系统以及高速分散机等设备间的物料传送、计量、给料、搅拌分散，实现了基料、密封胶各生产工序自动连续运行、无缝衔接和智能调控。同时，整个生产过程均在真空状态下全密闭搅拌，不与环境空气接触。

3.1.2、硅烷偶联剂

硅烷偶联剂采用在一定温度下进行混合反应、分离、精馏的连续化生产工艺。整个生产过程为全密闭过程，不与环境空气接触。

3.2、工业胶认证壁垒高

3.2.1、动力电池胶：认证周期长，国产替代进行时

动力电池用胶主要分两类：结构胶，即以结构粘接为主，兼顾一定导热作用；导热胶，即以导热粘接为主，目的是将带电芯工作时产生的热量导出到外部，兼顾结构粘接要求，导热胶的具体使用形式包括垫片、灌封、填充等。动力电池胶认证周期长。胶粘剂对动力电池的性能与品质影响大，工程胶粘剂下游客户尤其是电子、汽车，对剂供应商选择比较谨慎，经长期合作认可后，通常不会轻易更换。要求胶粘剂供应商提供相关产品的测试报告、认证证书以及产品成功应用案例，以证明产品稳定性、可靠性以及后续服务能力等，产品取得初步信任后，需通过用户/第三方测试、现场考核评估、试用等一系列漫长程序才能批量供货，通常至少需要1-2年，部分大客户认证周期甚至达5-6年。

动力电池胶中的导热灌封胶性能要求高。动力电池的散热、抗振性能关键，灌封胶材料有环氧树脂、聚氨酯和有机硅。环氧树脂灌封胶存在耐候性差等问题，聚氨酯胶韧性交叉且抗老化能力弱，有机硅灌封胶具有良好的导热性、耐候性、阻燃性和弹性，且在硫化过程中不会产生副产物、收缩极小、对接触基材没有腐蚀性，因此有机硅灌封胶是动力电池较为合适的灌封材料。为达到电池散热要求，需要在有机硅灌封胶中添加导热填料。

新能源车用胶国产替代进行时。汽车胶认证周期长，市场主要掌握在海外巨头汉高、陶氏、西卡手上，传统燃油车替代意愿不强。我国新能源汽车产业链发展水平处于国际前列，零部件（包括动力电池胶）国产替代速度明显快于传统燃油车，国内粘接剂企业加速国产替代。

3.2.2、光伏胶：扩产周期，突破产能瓶颈

光伏胶性能要求：由于光伏组件工作时间长、工作环境恶劣，要求光伏胶具备优秀的力学性能，良好的粘接能力以及能够耐黄变、耐湿热、耐紫外线等。光伏胶市场快速扩容，产能规模要求大：光伏行业持续高景气，组件厂扩产规模大，为保证下游组件厂供应链安全，产能规模是光伏胶企业的一大竞争优势。回天新材年6月新增1条3万吨光伏胶产线，已于年12月底建成投产；硅宝科技年投产2万吨光伏胶；集泰股份年10月建成2.88万吨光伏胶生产线，H1光伏胶产品实现收入-0万元，同比增长%-%。

光伏组件客户多为大型上市公司，对供应商资格认证严格，一般需通过产品测试、样品试用、小批量采购、大批量采购等多个阶段。此外，为保障材料供应安全，光伏组件厂一般会选择多家供应商。根据硅宝科技年3月在投资者互动平台的官方回复，预计光伏胶验证周期大约在9个月到1年不等。重视光伏胶产品结构差异，接线盒灌封胶壁垒高于组件及接线盒粘接胶。组件及接线盒均需粘接用有机硅胶，通过胶粘剂把铝边框和玻璃（组件）、接线盒与背板（接线盒）粘接在一起；此外接线盒需使用灌封胶。

3.3、上游大幅扩产，成本压力缓解

有机硅胶上游产品包括氯硅烷单体和初级聚硅氧烷中间体，其中有机硅聚合物（DMC）占硅宝主要原材料采购总额的50-60%。参考硅宝科技披露的有机硅聚合物采购单价，H2有机硅聚合物采购单价同比+72%、环比+43%，主因年9月能耗双控对有机硅原料金属硅影响，四川、云南等地金属硅大幅减产，有机硅单体价格受金属硅价格急剧上涨而大幅上涨。

根据百川盈孚数据，目前中国聚硅氧烷产能已超过全球产能的60%。年我国有机硅单体产能约.5万吨，同比增加近40万吨，-年CAGR为10.79%。受能耗双控影响，有机硅单体产能投放整体偏紧。国内有机硅单体产量将大幅增加，下游有机硅深加工行业盈利能力有望环比回升。我们统计，年已投产有机硅单体产能62万吨，东岳硅材30万吨+恒星12万吨+云能硅材20万吨。已公告拟建设有机硅单体产能万吨（不完全统计），云能硅材二期20万吨+云南合盛80万吨+兴发40万吨+蓝星星火20万吨+中天控股15万吨（预计年投产）+内蒙古恒星剩余8万吨。预计全年有机硅单体产能投放约万吨。

4、胶粘剂外资知多少

4.1、高附加值胶粘剂产品仍依赖进口

出口量持续上升，但单价仍远低于进口。从单价来看，H1进口产品14.82美元/kg，出口产品2.85美元/kg，高性能高附加值的胶粘剂产品我国仍依赖大量进口，国产替代空间广阔。

4.2、德国汉高（Henkel）

汉高成立于年，总部位于德国杜塞尔多夫。汉高成立之初是一家洗涤剂生产制造公司；年汉高开始生产粘合剂（纸张粘合剂、板材粘合剂和包装粘合剂等）；-年汉高逐步收购乐泰公司（Loctite），如今乐泰已成为汉高粘合剂技术业务部旗下最大品牌；年汉高收购国民淀粉化学公司粘合剂和电子材料业务，拓展包装、木材胶粘剂、电子产品等领域；1年，汉高中国乃至亚太地区工业粘合剂生产中心“龙工厂”于上海化学工业园启建，下游应用领域包括汽车、各类消费品等。

目前汉高在全球运营三大业务部门，洗涤剂及家用护理、化妆品/美容用品、粘合剂技术，其中粘合剂技术业务领域涵盖粘合剂、密封剂、功能涂料等。年德国汉高总销售额达亿欧元，同比+7.8%，其中粘合剂技术业务营收96.41亿欧元（约亿人民币），占比48%，同比+13.4%；销售区域方面，新兴市场、西欧市场、北美市场分别占整体销售额的41%、30%、25%。年新兴市场收入同比+15.4%，成熟市场同比+2.5%。品牌集群：工业产品组合涉及5个技术集群品牌，包括乐泰、Bonderite、Technomelt、泰罗松（Teroson）和Aquence；消费者和工匠，专注4个全球品牌平台：百特（Pritt）、乐泰、赛力特（Ceresit）和百得（Pattex）。

汉高粘合剂技术涵盖4大领域：1）汽车和金属业务，帮助汽车客户响应电动汽车、无人驾驶和轻量化等行业趋势；2）包装和消费品业务，为食品饮料包装、尿布和卫生用品、膏药贴和绷带、衣服和鞋子、家具等领域提供高效解决方案；3）电子和工业业务，帮助客户创造和实现创新设计，为全球知名品牌和产品提供粘合、连接、密封、涂层、防护和热管理解决方案；4）工匠、建筑和专业业务，为客户提供房屋装修所需的室内外粘合剂和密封胶建筑材料，用于瓷砖、窗户、墙面、地下室、屋顶和地面粘结密封。

4.3、日本信越（ShinEtsu）

日本信越化学工业株式会社是全球有机硅产品最大供应商以及全球半导体材料巨头，成立于年，主要从事化工业务，年开始进行有机硅生产。日本信越在有机硅、半导体硅等领域不断推出世界一流产品。日本信越主营业务包括四大板块：1）生活环境基础材料业务，2）电子材料业务，3）功能性材料业务，4）加工、商事、技术服务业务。其中，电子材料业务、功能性材料业务以及加工、商事、技术服务业务均涉及有机硅产品技术。此外日本信越自产有机硅的主原料金属硅，保证有机硅产品原材料供应。

财年日本信越销售额达亿日元（约8亿人民币），同比+38.6%。其中生活环境基础材料业务占比最大，达到41.3%，其余三项业务营收总和为72.7亿日元（约亿人民币）。日本信越在美国市场销售额占比最高，达30%，日本市场以22%次之。

4.4、美国陶熙（道康宁，DOWSIL）

年陶氏化学公司与康宁玻璃合资成立道康宁，生产有机硅产品。随后道康宁陆续开发出硅橡胶、有机硅粘合剂、有机硅密封胶等多款产品，逐步发展成世界有机硅龙头企业。6年陶氏公司从康宁公司手下完全收购道康宁后，于年正式将道康宁更名为陶熙（DOWSIL）。目前，陶氏公司在全球经营六大业务板块：包装、特种塑料、工业中间体、基础设施、性能材料和涂料。陶氏公司的塑料、工业中间体、涂料和有机硅业务组合，其中，陶熙公司主营业务为有机硅产品和服务、工业胶带、胶水。年，陶氏公司总销售额达亿美元（亿人民币），同比+42.9%。其中美国、加拿大地区，欧洲、中东、非洲、印度地区销售额各占36%，而其余28%的销售额来自亚太和拉丁美洲地区。

4.5、西卡公司（SIKA）

西卡公司成立于年，现总部位于瑞士巴尔市，生产并销售包括聚羧酸外加剂、PVC防水卷材系统、聚氨酯密封胶、各类工业地坪材料、灌浆材料、加固与修补材料等一系列化学建材产品，为客户提供从屋面到地面全方位解决方案及强有力技术支持。年西卡公司销售额达92.52亿瑞士法郎(.26亿美元)，同比+17.5%。净利润达10.49亿瑞士法郎（11.48亿美元），同比+27.1%。西卡公司的子公司分布于全球多个国家和地区，拥有多家制造工厂。

5、重点企业分析

5.1、硅宝科技

硅宝科技主营业务为有机硅密封胶和硅烷偶联剂，年建筑胶收入占比69%，工业胶20%，硅烷偶联剂10%。

建筑胶市占率稳步提升：年建筑胶产品实现营收17.71亿元，同比+63%，对应市占率约11.8%；22Q1建筑用胶营收同比+76%。合作客户优质，品牌影响力增强，小企业退出加速行业集中度提升。工业胶“挑大梁”：年工业胶产品实现营收5.02亿元，同比+66%；22Q1公司营收同比+87%。光伏胶景气接力，已成功应用于隆基、正泰、尚德、海泰等头部光伏企业；动力电池用胶配套方案助力提高系统安全性，应用于比亚迪、ATL、多氟多、飞毛腿等知名客户。

5.2、回天新材

回天新材产品涵盖有机硅胶、聚氨酯胶、环氧胶等六大学科，主要应用领域为新能源、电子、交通运输等。年回天新材收入36.13亿，同比+40.6%，归母净利2.78亿，同比+7.3%。应用领域：年可再生能源收入占比53%，交通运输设备制造业20%，电子电器10%；用胶品种：年有机硅胶收入占比54%，非胶类产品（光伏电池背膜）23%，聚氨酯胶14%，其他胶类产品7%。

22H1公司营收19亿，同比+34.8%，其中可再生能源业务收入同比+66%，电子电器业务收入同比+38%。归母净利1.82亿元，同比+22.3%。产品结构上，22H1有机硅胶占比52.4%，同比+0.5pct，非胶类产品27.4%，同比+5.1pct，聚氨酯胶12.8%，同比-2.3pct；应用领域上，22H1可再生能源占比59.3%，同比+11.1pct，电子电器15.3%，同比+0.3pct，交通运输设备制造和维修13.6%，同比-6.3pct。

光伏领域硅胶+背板产品组合：光伏胶市占率接近45%，头部客户晶澳、天合、东方日升、晶科、阿特斯等份额稳步提升，年销售收入同比+68%；光伏背板进入行业第一梯队，年销售收入同比+37%。交通运输领域聚焦新能源车：重点客户比亚迪、宁德，加速布局高附加值产品如负极胶，宜城5.1万吨PAA+定远4.5万吨SBR负极胶一期产能预计于年内陆续释放。

5.3、集泰股份

集泰股份产品结构主要包括密封胶、电子胶、涂料，目前应用领域主要集中于建筑工程和集装箱行业，同时公司在新业务市场布局“第二曲线”，持续培养电子胶、光伏胶、新能源汽车及动力电池胶等作为新业绩增长点。年集泰股份收入16.76亿，同比+33.1%，归母净利0.51亿，同比54.6%。应用领域：年建筑工程及装修行业收入占比57%，集装箱26%，电子胶7%；用胶品种：年有机硅胶收入占比56%，水性涂料25%。

母公司安泰化学生产集装箱密封胶已具备33年行业经验，公司集装箱用胶市占率达50%，年受海运行业高景气影响，集装箱制造行业量价齐升，公司实现销售收入4.42亿元，同比+%。H2公司完成对兆舜科技收购，拓展电子胶业务，年正式进入光伏领域，推出光伏用胶系统解决方案。年10月，公司年产5.18万吨电子胶全新产线落地，其中包含2.88万吨光伏胶产线。

5.4、鹿山新材

鹿山新材成立于年，是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一，产品广泛应用于光伏新能源、能源管道、复合建材、高阻隔包装、平板显示等多个领域。年鹿山新材收入16.93亿，同比+67.4%，归母净利1.13亿，同比-2.4%。收入拆分：年功能性聚烯烃热熔胶收入占比44%，热熔胶膜41%。鹿山新材逐步增加太阳能封装胶膜和功能性聚烯烃热熔胶产能，预计到年3月太阳能封装胶膜总产能达3亿平/年，年12月功能性聚烯烃热熔胶粒总产能达9万吨/年。

5.5、上海天洋

上海天洋成立于年。年上海天洋收入10.68亿，同比+52.7%，归母净利1.1亿，同比+.7%。收入拆分：年热熔胶收入占比47%，光伏电池封装用EVA胶膜30%，反应型胶黏剂11%。上海天洋光伏封装胶膜业务快速增长，年光伏封装胶膜收入3.24亿，同比+67%。公司重新制定发展战略，以“进入行业前三”为发展目标，开拓大客户。产能建设方面，公司于Q4起新建4.5亿平光伏封装胶膜产能。

5.6、高盟新材

高盟新材成立于年。年高盟新材收入11亿，同比+14.6%，归母净利1.59亿，同比-31.6%。收入拆分：年复合聚氨酯胶粘剂收入占比58%，隔音降噪减震材料(NVH)28%。高盟新材坚持内生+外延的发展方式。外延并购方面，快速进入并寻求在电子及半导体材料（年参股北京科华）、新型显示材料、新能源、新基建、高端装备制造等应用领域的机会；内生式发展方面，聚焦涂层、胶粘剂、弹性体和隔音减振降噪材料领域，提高市占率。

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